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股票配资加杠杆的风险

来源:成都股票配资  发布时间:2018-12-14 14:47

近段时间随着管理层的政策信心,A股重新恢复信心,个股全面活跃。杠杆成为了圈内人士热门话题。成都股票配资万银鼎信的观点是,股票杠杆不是不能用,但有几个前提:
 

1、必须清楚适合加杠杆的投资组合的风险回报比;

2、要清楚投资组合的风险结构以及如何控制个体和结构化风险;

3、要清楚如何控制系统性风险;

4、就是需要具备反脆弱性机制。
 

一、了解股票加杠杆的风险回报

风险回报

常规的风险回报比通常用夏普率来衡量,年化夏普比率的定义是年化收益率减去无风险收益率再除以年化波动率,衡量的是承担每单位风险所获得的回报。比如年化收益率13%,无风险收益率3%(一年存款利率),年化波动率10%,那么年化夏普比率就是(13%-3%)/10%=1。
 

所以加杠杆的原则就是投资组合的年化夏普比率至少超过1,这样才有意义。为什么呢?两个要点:
 

1、年化收益率要高,即你操盘能力强,可以容易把握个股的上涨;
 

2、年化波动率要低,即回撤率要低。有些投资者大市好的情况下能做到收益50%,但大市不好,资产也会回调50%,这样的话加杠杆就没多大意义了,甚至可能在下跌时候输掉。
 

而正确的情况下是:你操盘能力稳妥,把握当前股市机会,能稳健盈利23%,同时因为稳健操作,回撤率只有7%,那么你的夏普系数就是2.8了,大于1。此时加杠杆就是正确的,你赚钱的速度堪比印钞机了。10万资金,正常操作是获利23%-7%=16%,即资产11.6万。如加10倍杠杆获利是160%,即资产是26万。

一句话就是加杠杆首先操盘风格要稳健,宁可80%概率赚3%,也不要50%概率赚8%。
 

二、了解股票加杠杆的风险结构

加杠杆的风险结构

了解的风险回报比之后需要了解风险结构,可以分为三种:个体风险,行业和风格的风险,市场系统性风险。
 

1、个体风险
 

个体风险指的是单个标的波动,如果是股票的话,主要受到企业经营风险的影响。个体风险是可以通过分散化来控制的,随着持仓个股数目的增加,个体风险会下降。当持仓个股超过20个以后,个体风险基本上会保持平稳。
 

2、行业风险
 

行业风险指行业本身由于受经济周期和产业政策的影响产生的波动;而风格风险指市场偏好的变化所造成的波动,比如价值风格对成长股风格,大市值对中小市值等等。2014年之前,很多量化基金利用风格错配赚钱,做多中小票,做空沪深300期指。然后在2014年四季度,由于突然的风格转换,遭受了巨大的回撤;2017年开始,这种方法已经完全失灵了。

行业风险和风格风险也可以通过分散化的方法来控制,比如持仓至少在五个行业以上,对价值股,成长股,大市值和中小市值进行均衡配置等。一部分量化基金是采用行业和市值的中性化的方式来控制。对单个个股满仓加杠杆,违反了分散化的原则,个体,行业和结构化风险不可控,结果如何只能自求多福。

一句话总结就是加杠杆要持仓相对分散,3-5只股票持有,并且分散在不同行业或者不同风格的股票。
 

3、市场系统性风险
 

我一再强调,A股和港股,系统性风险是很大的,所谓长期持有,穿越牛熊,不惧市场波动云云只是没有能力控制系统性风险的遮羞布。

控制系统性风险,对冲是最好的方法,前提是有稳定的阿尔法能力。长期有稳定的阿尔法,对冲才能取得超额收益。但目前股指期货市场还没有完全放开,门槛过高,对冲失去了意义,A股投资者只能去择时了。在A股和港股,择时可以提升风险回报比,但会损失长期收益率。

一句话总结就是加杠杆要在大盘稳定向好的时候。
 

三、杠杆炒股要警惕黑天鹅事件

警惕黑天鹅事件

控制了个体风险、行业风险和风格风险,对冲了系统性风险,得到了一个高收益回报比的投资组合,是否就可以无所顾忌地加杠杆了呢?
 

NO,还有一个巨大的坑在等着你,这就是尾部风险,又称黑天鹅事件。低回撤高收益风险回报比的投资组合造成永久损失的概率很小,所以风险很低。但是对于杠杆投资者来说,由于有平仓线的存在,尾部风险造成永久损失的概率增大了很多,这在逻辑上是验证自己投资组合的反脆弱性机制。
 

三位诺奖获得者操盘的长期资本公司,在看似极低风险的套利上加了二十倍以上的杠杆,在俄罗斯国债违约的黑天鹅事件中轰然倒下。2008年金融危机,很多市场中性的量化对冲基金也回撤了20%。防范这些系统级别的尾部风险,就需要有相应的对冲或退出机制,这就是塔勒布强调的反脆弱性。
 

简单一句话,即使看来是非常确定的获利机会,也永远不要赌上全部身家,永远留一条路给自己。资金在,机会永远都有。
 

四、正确的股票加杠杆手法

这里,成都股票配资万银鼎信作最后的总结:在判断大盘目前有转好的趋势,将资金分成10份,4份留给银行做理财,剩余6份按照筹码下注理论先用第一份资金启动杠杆,买入一批稳健向上的股票并在上涨中适时卖出兑现盈利。第一份资金没有盈利,就启动第二份资金。这样,便是用杠杆资金的正确姿势了。
 

用杠杆资金的正确姿势



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